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股票质押新规实施倒数30天:券商既难融钱也不愿出借

时间:2018-02-10 09:37:23      作者:   编辑:号外财经     来源:中国证券报-中证网     收藏

    经过几年的高速发展,股票质押融资业务中隐藏的风险在逐渐暴露。股票重复质押、资金层层嵌套、质押股票处置困难等问题引发关注。
 
  《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》1月中旬正式发布,明确了单只股票质押比例不超过50%的计算口径,以及“新老划断”原则。
 
  某资深证券界人士透露,目前各大机构,包括银行、信托、券商都已放缓审批。依照新规,涉及老顾客的新融资需求,多数券商处于观望态度,质押新规正式生效的3月12号是个时间点。
 
  实际上2017年以来,有券商在股票质押融资业务上产生亏损。进入2018年,上市公司大股东很难从券商处靠质押股票融资,融资利率也从原先的5%左右上升到6%-12%。
 
  踩雷
 
  “如果遇到上市公司长时间停牌,复牌后连续跌停又没补仓的,证券公司只能认亏。”某信托公司投资总监老吴介绍,“近期一只连续跌停的创业板公司,股票就质押给了一家总部在华南地区、风格激进的券商,粗略估计,该券商在这只股票上要亏七、八亿元吧。“
 
  在目前的情况下,即使证券公司遇到质押股票达到平仓线的极端情况,也不能直接挂跌停抛售。而是要依照减持新规规定的单季度竞价交易不超过总股本的1%,大宗交易不超过总股本的2%。
 
  实际情况可能更糟。
 
  某券商固收部负责人郑蔚(化名)介绍,上市公司股东虽然把股票质押给了券商,但质押的股票要么是限售股,要么券商要遵守减持新规,在股票跌穿平仓线的时候,券商很难处置这些股票。
 
  “我遇到过一个极端的案例,一家上市公司陷入财务纠纷的时候,他的1000万股股份居然有五拨债权人来主张权利。”郑蔚介绍,“真到要处置股权的时候你就会发现根本没法卖。”
 
  券商从事股权质押融资业务的热情在下降。WIND数据显示,2016年全年券商股权质押业务总市值为27243亿元,到了2017年已经下降到了21114亿元。
 
  暗箱
 
  郑蔚讲述了一个与老吴的分析完全不同的“故事”:外界很难知道上市公司通过股票质押融入资金的真正来源。“上市公司公告把股票质押给了某券商。但很可能这笔资金并非来自该券商。所以那家风格激进的券商可能亏不了那么多。”他透露。
 
  在这种情况下,券商只是通道。
 
  很多时候是上市公司已经找到了愿意出借资金的企业,这部分资金以券商资管产品的形式,以股票作为质押品后,最终放给上市公司。
 
  “一家小型券商2017年的通道业务就可以做到9000万。券商收取千分之二到三的通道费就已经是一笔不菲的收入了。”郑蔚透露。判断这笔资金是否来自券商的标准之一是折扣率。“如果创业板公司股票的折扣率在4折以上,比如10块钱的股票,能质押融到4块钱以上,那么基本可以判断这笔钱不是来自券商。”
 
  因为从事固定收益的机构越来越多,需要取得高收益的资金也越来越多,导致对质押融资的风险容忍度越来越高。
 
  郑蔚介绍,目前国有银行股票的质押率在他们公司能做到5.5折。有些上市公司的大股东是民营集团公司。大股东的债务水平可能已经超过了其持有上市公司股票的全部市值。但即使这样,大股东还是能质押股票融资。
 
  质押新规
 
  不过,大股东借助股权质押大放杠杆的日子可能一去不返了。
 
  2月2日,沪深交易所联合举办股票质押式回购业务的培训会。
 
  据介绍,根据新规,单只A股股票市场整体质押比例不得超过50%。其计算口径为场内质押登记数量+场外质押登记数量/总股本,而不是只计算场内质押登记数量。
 
  同时, “新老划断”原则明确为,只针对新增的质押融资,即市场整体质押比例超过50%的个股,不得在场内新增质押,但场内存量质押融资不受影响。新规实施前已存续的合约可按照原有规定继续执行,无需提前购回,且可延期购回。
 
 
  为了维护市场稳定,相关公司的股价即便因短期大幅波动而触及平仓线,证券公司也不会立刻执行处置,而是会与客户积极沟通,要求客户补充担保品,担保品包括不限于股票、现金等金融资产,房地产、土地等也可以作为担保品。
 
  截至2月2日,两市公司共有129只个股的整体质押比例超过50%,仅占全市场个股的3.7%。
 
  此外,1月下旬,《关于督促证券公司做好股票质押式回购交易风险防范有关工作》下发,让业者意识到全面监管才刚刚开始。
 
  “控制融资比例,同时控制杠杆是质押新规的核心。不过上市公司还通过信托公司、私募机构等进行场外股票质押融资。现在对信托公司的监管也加强了,我担心未来私募会吃香。”某投资公司负责人指出。
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