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本周股指震荡筑底 债券基金傲立基群

时间:2015-08-08 18:43:46      作者:    编辑:号外财经     来源:     收藏


  股市视点:震荡调整下且看主题机会
 
  就8月市场而言,宏观基本面仍旧疲弱,稳增长、强改革政策支持仍旧给力,异动的因素有两个,也是造成7月末市场震荡下跌的主要因素,其一在资金面,受美元加息可能导致资本外流和汇市波动担忧,以及近期猪价上涨对货币政策预期形成干扰;其二在于救市维稳的信心出现松动造成股指下跌,体现在高管增持低于预期,证金入市资金出现松动,在7月中旬反弹两周后救市节奏放缓,引发救市退出的怀疑。
 
  对于这两方面我们观点如下,第一,资金面方面,美元加息和猪价上扬可能带来的货币政策转向还为时过早,更多是预期短期扰动。近期政治局会议央行再度强调货币政策松紧适度和定向调控之意,扭曲操作继续以支持实体宽松为主,而非总量货币供给调控;政府推动宽货币政策有3个目的,一方面在于降低企业融资成本,刺激实体经济恢复;另一方面是银行、政府去债务杠杆,实现地方债务置换降低信用风险,再就是促转型,实现万众创新;目前来看前两个硬性任务仍旧处于深入进行中;而促转型作为最大战略,更是任重道远。
 
  需要注意的是股市资金和实体资金的竞争关系或发生逆转,在股市赚钱效应下降之后资金风险偏好下降,杠杆增量资金入市通道遭遇阻断,信心不足下,散户入市热情不足,存量博弈成阶段主要特征。而资金避虚就实或有助稳增长发力,尤其是房地产投资、地方PPP投资以及有政策支持的创业创新方面或有积极资金的关顾。
 
  第二,救市进入第三波,除了国家队资金入市预期,来自股灾监管模式的升级,逐步拨正市场游戏规则后,保证主力资金的长期维稳作用,是树立长期信心的根本,也是市场走向慢牛的基础。
 
  综合来说,从此轮救市力度可以看出管理层对股市的呵护,这是对改革牛市预期的有力支撑,市场维稳是中期牛市逻辑持续的根本。在稳增长政策持续加码、十三五有望接力改革牛故事。就8月而言,无大机会,有小行情,大概率震荡调整为主,主力维稳下调整幅度有限,同时,结构性机会有望获得博弈资金青睐,值得关注北戴河会议定调十三五、稳增长利好政策发力、9月初的抗战胜利70周年庆典下、和高层访美下热点主题的投资机会。
 
  海外股市方面,在7月之后A股震荡加剧,欧元区和美国强劲数据支撑下,配置价值更为突出。我们在今年2月提示参与油气基金、4月参与港股基金,但在7月以来,美元升值、欧债危机解除和油价供给回升利空黄金、石油等大宗商品,A股震荡也加剧了港股和中概股的波动,短期宜回避为主。因此,我们建议海外基金配置优选美股基金,回避港股主题和大宗商品基金。
 
  资产配置建议:风控为先
 
  牛市大趋势下的震荡行情,基金投资以风控为先,锁定净值安全边际就是锁定回报。基金配置继续采取均衡风格的选股型基金保底,主题型增值策略,重点关注8月有持续催化剂的军工、国企改革、高端制造等。
 
  偏股方向配置为主,债券、货币中性配置,海外基金低配。大类配置建议维持谨慎均衡策略,注意灵活管理仓位:积极投资者股票基金仓位最高在60%左右,4000点以下可分步增持;稳健风格投资者股基比例最高50%左右。组合中继续逢反弹降低中小创比重,增加稳健风格的选股型基金、低风险债券资产配置来对冲震荡风险。
 
  其一,偏股基金短期建议稳健为上,注重风控较佳的选股型基金,关注蓝筹风格基金的结构性机会。选股基金选择不限于风格差异,优选华商、富国、嘉实、易方达、中邮旗下产品。
 
  风格方面,8月国企改革、军工等结构性主题机会可选择性参与,继续降低中小创成长股配置集中的基金配置仓位。中期布局可以关注消费(食品饮料酒)、地产等行业机会,受益稳增长以及改革预期的概念较为集中。
 
  其二,债市8月建议增配,稳健和保守风格可以选择优质纯债基金,积极风格可选增强债。纯债重点选择工银、招商旗下,增强债优选浦银、华商、易方达、建信、华富旗下的优质债券品种。
 
  其三,海外QDII配置价值突出,稳健投资者可增加配置,美股基金为主,短期回避黄金石油、港股基金。重点主题以美股reties基金和指数基金。但是由于QDII投资周期较长,且市场发酵时间较长,投资仍需较大耐心。
 
  第四,定投是震荡市场下最佳参与战略。主题投资机会可以选择分级指数基金参与,重点如中证军工指数、中证国企改革指数。
 
  本周市场缩量上涨。周一股指小幅下跌,在管理层修改两融交易实施规则和多家券商暂停融券交易业务利好刺激下市场于周二大幅反弹,但由于市场信心依然疲弱以及上方多均线系统压力压制,股指于随后两个交易日再度弱势下行,不过周五反弹后成功站上5日和10日均线,市场反复震荡筑底后反弹曙光初现。整体来看,本周市场呈现低位弱势震荡整理格局,振幅有所收窄,周线收出一根缩量小阳线。
 
  市场主动去杠杆进程仍在继续,市场信心依然十分脆弱,市场成交出现地量,反映资金观望情绪较重,不过管理层维稳股市政策持续,货币政策调整预期仍存,且市场去杠杆或已步入尾声,市场估值水平有所回落,政策底成型之后市场底或将逐步浮出水面,投资者的信心也将逐渐恢复,有助于近期市场稳定运行,而股指反复震荡夯实底部后或将倾向于进一步进行技术性修复。虽然近期公布的经济先行性指标低于市场预期,反映出当前实体经济仍面临较大下行压力,且场外资金流入放缓和场内资金持续流出将对市场构成负面影响,但未来市场资金面将保持宽裕,管理层亦表态注重稳定金融市场预期、有效防范化解金融风险,救市行动或将继续,有助于稳定A股市场运行预期。整体来看,A股疯牛已经宣告落幕,但长牛逻辑并未打破,市场逐步回归理性后将继续反复震荡筑底并将择机向上突破阻力,中长期投资者可以继续保持较高的偏股型基金仓位,中短期投资者可待市场买点出现后进场参与。
 
  本期,债券型基金业绩翻红,主动股票型基金下跌1.43%,指数型基金下跌0.03%,混合型基金下跌1.07%,债券型基金上涨0.19%,保本型基金下跌0.01%,QDII基金下跌0.38%,货币市场基金上涨0.05%,短期理财基金上涨0.05%。
 
  本期偏股型基金平均下跌1.14%,相对前期跌幅明显减小,收益率分布在22.46%到-12.15%之间,中欧瑾泉灵活配置混合涨幅最大,中欧精选定期开放混合跌幅最大。上涨和下跌的基金数量分别为370只和717只,中欧瑾泉灵活配置混合A和广发聚康混合A两只产品分别于8月4日大涨22.46%和8月5日大涨15.78%,一定程度上与基金份额遭到大额赎回有关,高仓位(股票市值大于90%)的产品平均下跌1.81%,低仓位(股票市场小于)的基金产品平均下跌0.20%,成立时间不足3个月的基金产品平均下跌0.63%;指数型基金中跟踪国防军工主题指数的产品跌幅最大,在互联网、信息技术、传媒等行业领域覆盖率高的产品收益表现落后,而跟踪新能源、低碳环保、医药等相关指数的产品涨幅最大;债券型基金整体表现较好,纯债基金、一级债基和二级债基平均分别上涨0.25%、0.23%、0.05%,可转债债基下跌0.54%; QDII基金中,投资于商品市场的产品表现较差,平均下跌1.70%,投资于成熟市场和大中华区的产品分别下跌0.23%和0.59%;短期理财基金和货币基金期末7日年化收益率分别为3.01%和2.78%。
 
  投资策略
 
  偏股型基金:A股疯牛已经宣告落幕,但长牛逻辑并未打破,市场逐步回归理性后将继续反复震荡筑底并将择机向上突破阻力,中长期投资者可以继续保持较高的偏股型基金仓位,中短期投资者可待市场买点出现后进场参与。
 
  债券型基金:目前经济下行压力依然较大,宏观经济面临持续的低通胀环境。货币政策有望继续保持宽松。债券市场温和反弹趋势短期不会发生逆转。债券基金仍然具有比较高的配置价值。
 
  QDII基金:美国经济向好将会继续给予美股支撑,不过加息预期逐步升温以及加息窗口临近或将对市场信心构成负面影响,但加息预期在短期内暂不会对美股构成冲击。考虑到美国成熟的资本市场制度以及稳定的经济和证券市场结构,美股QDII仍然是中长期资产配置的重要工具。
 
  货币基金、理财债券基金:目前中国经济下行压力依然较大,预计管理层或继续维持宽松货币政策,以引导市场无风险利率下行,货币市场基金收益下行压力依然存在,但受制于资金成本刚性和转型大格局,投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。关注工银货币、南方现金增利、广发货币A等。