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南方基金国际业务观点

时间:2017-12-06 15:31:57      作者:   编辑:号外财经     来源: 号外财经网     收藏

   南方恒生国企精明指数型基金(LOF代码:160138、160139)

  产品特点:

    1. 配置香港上市中资企业的工具型产品,在恒生国企指数的基础上利用成份股AH股的价格差异进行优化投资,历史数据显示恒生国企精明指数相对于恒生国企指数存在显著的超额回报。

   2. 参与香港中资企业投资的工具型产品。
 
    对于南方恒生国企精明指数的投资机会判断:
 
    尽管恒生指数已经创下了2015年以来新高,恒生国企指数年初以来涨幅也达到27.29%,(截止至2017年11月22日)市场短期出现了分歧的声音,但我们维持对港股市场乐观的观点。我们认为支撑港股本轮牛市行情的三个核心逻辑没有发生变化。
 
     1. 估值层面,港股的估值水平处在历史中位数附近(11月22日恒生指数动态市盈率13.6倍、恒生国企指数市盈率9.1倍),而海外发达市场的估值水平多处于历史高位,港股的投资价值得以凸显。无论是横向和海外发达市场比较还是纵向与历史估值水平比较,港股目前的估值都是比较健康的。
 
     2.资金层面,国内资金加大海外配置的趋势在不断强化,今年以来南下资金累计净流入已经超过2700亿,按照这种势头延续全年南下资金流入港股市场的规模将在3000亿人民币左右的水平。(2015年净流入1016亿,2016年净流入2114亿)。与此同时海外资金在2014年-2016年连续流出港股市场后,2017年也转为流入港股市场。
 
     3.深层逻辑来自于制度及产业升级红利带来的估值重估。在港交所近年来不断努力优化香港资本市场的投资生态,提升香港市场的竞争力。创新版、美元及人民币黄金期货、债券通等举措将提升香港市场对海外投资者的吸引力,也有利于港股市场整体估值水平的提升。后金融危机时代在互联网、制造业、房地产行业涌现了一大批具备国际竞争力的优秀中国企业,深港通的开通发挥了鲶鱼效应,刺激港股投资者重新定义这些企业的合理价值。
 
    我们认为2018年港股市场在行业和个股方面仍存在大量的投资机会。目前香港市场波动率处于历史低位、做空比例处于历史低位反映出市场目前交易过于一致,市场分歧偏小。随着港股第一轮估值重估进程告一段落,我们认为市场的波动将会加大,行业层面可能会发生变化,市场会寻找新的估值重估机会。重点关注科技板块中估值重估刚刚启动的一些细分行业龙头,以及估值水平较发达市场具备优势的金融、公用事业和工业板块。恒生国企精明指数70%以上的权重来自于金融板块,金融板块的估值提升将有利于恒生国企精明指数取得良好的投资回报。此外,目前正在酝酿的H股全流通政策可能会在交易层面刺激资金流入H股,促使AH价差收敛,有利于H股居多的国企精明指数。
 
 
    南方道琼斯美国精选REIT(LOF代码:160140)

   产品特点:

   1、美国地产业投资工具型产品,力争获取美国房地产价格上涨和稳定租金回报收益,是国内投资者海外置业需求的替代产品。

  2、支持场内买卖、场内申购赎回、场外申购赎回等多种交易和申赎方式,提供更多的投资便利性。

  3、实现海外资产配置的有效投资工具。

 对于美国REIT行业的投资机会判断:

   1、展望2018年,我们预计全球经济基本面将平稳复苏从估值水平来看,道琼斯美国精选REIT指数(2017年11月22日)的股息收益率水平为3.75%,高于2011年6月30日以来的中位数3.63%,也显著优于美国十年期国债收益率2.32%,相对估值水平存在一定吸引力。

  2、从增长的角度来看,美国经济稳健复苏有利于房地产物业出租率维持在较高水平;住房自有率处于历史低位、现房库存不足、美国居民资产负债率水平较低,因此我们预计未来二到三年美国的住宅市场将维持较高的景气度,有助于住宅类物业成交价格和租金水平的提升。

  综合两方面来看,在当前的宏观环境下美国REIT具备良好的长期投资价值。

 3、从风险角度来看,我们认为REIT资产价格面临的最大风险是无风险收益率的提升,特别是实际利率如果大幅上行将对REIT资产价格造成一定压力。在估值层面,无风险收益率提升将对各类资产的估值水平形成压力。

  根据近期美联储公布的会议纪要来看,今年12月联储会议的加息应该是大概率事件,也将会对市场造成一定的冲击。美国REIT资产今年保持了一个10%左右的区间震荡走势,12月加息如果带来市场的调整将成为基金买入的一个好时机。
 
   南方原油基金(LOF代码:501018)

产品特点:

  1、跟踪原油价格的基金产品,通过投资于境外跟踪原油价格的ETF产品来跟踪原油价格。

   2、交易活跃的原油基金产品。该基金为上海交易所上市型LOF产品,支持T+0交易,而且产品二级市场交易活跃,是高效捕捉原油价格波动的交易工具。

  3、支持场内买卖、场内申购赎回、场外申购赎回等多种交易和申赎方式,提供更多的投资便利性。

  对于原油投资机会的判断:

  1、影响油价的供需因素。根据OPEC近期公布的数据,随着全球经济的持续复苏,全球原油需求量将于2020年达到1亿桶/日,相对于目前的需求增加量超过200万桶/日。从供给端来看,本轮OPEC的限产执行效果超出预期,接下来大概率会延长限产协议。展望未来2-3年,全球的供需将处于紧平衡状态,这样的供需结构将封闭油价大幅下行的空间。

   2、影响油价的政治因素。大部分的OPEC产油国面临维持国家财政收支平衡和经常账户平衡的压力,过去3年的低油价大幅度消耗此前的储备,急需通过提升油价来实现平衡。全球最大的石油公司沙特阿美上市在即,沙特也希望维持油价以保证阿美的顺利IPO。

  3、影响油价的金融属性。截至2017年8月22日,黄金/原油的价格比为22.3倍,大幅高于过去30年的平均值(16.5倍)。在全球量化宽松的大环境下,以股票和债券为代表的资产价格经历了一个重估过程,从原油价格的金融属性来看,也有上涨的空间和潜力。

  综上所述,我们对于2018年原油价格走势维持相对乐观的判断,WTI原油价格跌破45美元/桶的概率基本被封闭,全年WTI原油价格大概率会维持50-65美元/桶的区间内。